Tassi d’interesse elevati e imminenti tagli dei tassi della Fed: Come navigare nel 2024

Dall’euforia della ripresa degli anni ’20 seguente alla pandemia, alla minaccia imminente di recessione, e ora navigando nel paesaggio dell’eccezionalismo statunitense, degli scenari Goldilocks e della prospettiva di un atterraggio morbido, i partecipanti al mercato sono intrappolati in un vortice di narrazioni che plasmano il sentimento del mercato.

In questo ambiente sempre mutevole, i mercati prosperano su temi che risuonano con acquirenti e venditori, guidando le loro decisioni su quando entrare o uscire dalle posizioni. Queste narrazioni possono derivare da fattori economici fondamentali, analisi tecniche, tensioni geopolitiche o shock improvvisi che fluttuano nell’importanza nel tempo. Alcuni temi resistono per periodi prolungati, mentre altri possono dissolversi rapidamente.

Attualmente, gli operatori di mercato stanno monitorando attentamente il tempismo previsto dei tagli dei tassi d’interesse da parte delle banche centrali. Questo fattore chiave è previsto influenzi i prezzi di tutte le classi di attività, compreso il valore del dollaro, dei mercati azionari e dell’oro.

Questa fissazione sui tassi di interesse sottolinea il ruolo cruciale che le banche centrali svolgono nel plasmare le condizioni economiche, rendendola un punto focale per gli operatori mentre navigano nelle complessità dei mercati finanziari.

Punti Chiave

Gli operatori di mercato stanno osservando attentamente la tempistica dei tagli dei tassi d’interesse da parte delle banche centrali, con tali decisioni previste per influenzare significativamente varie classi di attività, incluse azioni, dollaro e oro.

Nonostante le precedenti aspettative di recessione, l’economia statunitense ha mostrato resilienza, supportata dall’attività dei consumatori e dagli investimenti guidati dall’Inflation Reduction Act, portando a un approccio più cauto verso i tagli dei tassi d’interesse nel 2024.

La Federal Reserve sta bilanciando la necessità di controllare l’inflazione senza segnalare prematuramente tagli dei tassi che potrebbero riaccendere le pressioni inflazionistiche, con le imminenti elezioni statunitensi che aggiungono complessità alla tempistica di potenziali aggiustamenti di politica.

Un’Analisi dei Tassi d’Interesse Attuali e Perché Sono così Elevati

Aumenti repentini dei tassi d’interesse sono diventati una risposta necessaria da parte delle banche centrali per contrastare le pressioni inflazionistiche, che sono salite a massimi pluridecennali non molto tempo fa. Più recentemente, c’è stato un raffreddamento dei prezzi al consumo e dei prezzi al produttore a causa di vari fattori, tra cui il graduale recupero delle catene di approvvigionamento dopo la pandemia. Tuttavia, l’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) rimane ancora elevato, superando il target a medio termine del 2% fissato dalla maggior parte delle principali banche centrali.

L’eccezionalismo statunitense è emerso come una narrazione significativa nei mercati, poiché la resilienza economica della più grande economia del mondo continua a sfidare le aspettative. Nonostante le previsioni diffuse di recessione nel 2023, l’economia americana ha persistito molto più a lungo del previsto. S&P Global Ratings ha recentemente revisionato significativamente al rialzo le sue previsioni per gli Stati Uniti, citando una crescita più ampia del previsto alla fine dell’anno precedente e un mercato del lavoro più robusto rispetto alle valutazioni precedenti. L’agenzia di rating prevede ora una crescita reale del PIL degli Stati Uniti del 2,4% per l’anno in corso, in aumento rispetto alla sua previsione precedente del 1,5%.

Nonostante le aspettative, la serie più aggressiva di rialzi dei tassi di interesse di una generazione non ha avuto un impatto immediato sull’economia. Le condizioni precarie di altre grandi economie si sono aggiunte al pessimismo prevalente. I tassi d’interesse elevati sono tipicamente destinati a frenare l’indebitamento, portando a una ridotta attività commerciale e dei consumatori. L’anno scorso, una crisi bancaria regionale negli Stati Uniti e i conflitti in corso in Ucraina e nel Medio Oriente hanno alimentato ulteriormente preoccupazioni di una recessione economica globale.

Tuttavia, la Federal Reserve ha percorso un cammino lontano dagli scenari temuti di un atterraggio duro. L’attività dei consumatori è rimasta resiliente, alimentata in parte dal risparmio accumulato durante la pandemia. L’Inflation Reduction Act dell’amministrazione Biden si è rivelato sorprendentemente efficace nel guidare gli investimenti, mentre una ripresa del mercato immobiliare, nonostante i tassi ipotecari storicamente alti, ha anche rafforzato l’attività edilizia.

Impatto dei Tassi d’Interesse Elevati

I tassi d’interesse elevati lavorano per ridurre l’inflazione frenando la domanda nell’economia, rendendo più attraente risparmiare e meno attraente prendere in prestito. Questo è destinato a frenare l’attività, limitando gli investimenti e facendo rallentare l’economia.

L’attesa di aumenti dei tassi d’interesse elevati è stato un tema di mercato a lungo termine per oltre un anno. Tuttavia, il 2024 era previsto segnasse un cambiamento verso tagli dei tassi, con aspettative di una politica monetaria accomodante che sarebbe iniziata nei mesi successivi alla stretta storica vista negli anni precedenti.

Tuttavia, la narrazione si è evoluta, con l’attesa di un notevole alleggerimento della politica ritardato fino a metà anno anziché all’inizio della primavera. Di conseguenza, il numero totale di tagli dei tassi previsti è quasi dimezzato, passando da sette a gennaio a circa quattro riduzioni di 25 punti base attualmente.

Questo aggiustamento segnala un cambiamento nella dinamica tra la Federal Reserve e il mercato, che sono stati coinvolti in uno scambio di opinioni sui tassi di interesse per diversi mesi. Tuttavia, una serie di robusti rapporti economici ha rafforzato la posizione della Fed e ha portato il mercato ad allinearsi più strettamente con la posizione paziente del FOMC verso l’attenuazione della politica.

Tagli dei Tassi della Fed nel 2024

Nella riunione del FOMC di dicembre, i responsabili politici hanno proiettato una media di tre tagli dei tassi per il 2024, poiché la crescita dei prezzi rallentava sollevando speranze che l’inflazione fosse stata contenuta. Attualmente, i tassi si attestano a un livello più alto di due decenni, oscillando tra il 5,25% e il 5,50%. I recenti verbali di quella riunione hanno ribadito la prudenza degli ufficiali riguardo ai tagli dei tassi troppo rapidi, sottolineando la loro attenzione “molto attenta” verso i rischi inflazionistici.

Gli operatori, cauti per le passate occasioni in cui le previsioni della Fed hanno mancato il bersaglio, avevano previsto che un forte rallentamento dell’inflazione avrebbe spinto la banca centrale ad agire più prontamente. Tuttavia, i recenti rilasci di dati hanno spinto la Fed a contrastare queste aspettative.

In definitiva, i tagli dei tassi avverranno quando i responsabili politici saranno convinti che i tassi d’interesse siano sufficientemente restrittivi da guidare l’inflazione in modo deciso verso il target del 2%. Ciò comporta un calo dell’inflazione di base, che esclude i componenti volatili del cibo e dell’energia, dal suo attuale livello del 3,9%.

Come dovrebbero navigare gli operatori nel 2024?

Una preoccupazione significativa per la Fed è evitare di segnalare un cambiamento storico verso l’avvio di un ciclo di tagli dei tassi, che potrebbe potenzialmente riaccendere le pressioni inflazionistiche. Indicazioni della disponibilità della banca centrale ad alleggerire potrebbero elevare le aspettative di inflazione dei consumatori, spingendo le aziende a aumentare i prezzi in risposta.

Il mercato del lavoro rimane robusto, particolarmente in questa fase del ciclo economico. I tassi di disoccupazione sono bassi, le richieste di sussidi di disoccupazione sono minime e gli Stati Uniti continuano ad aggiungere posti di lavoro. Questa dinamica diventa l’evento di rischio primario se le pressioni inflazionistiche iniziano a diminuire.

In definitiva, i salari devono diminuire per mitigare l’inflazione dei servizi persistente, che rimane ostinatamente alta. Ciò potrebbe portare a un indebolimento del dollaro mentre l’economia statunitense si ammorbidisce e la Fed intraprende una serie di tagli dei tassi. Le azioni potrebbero subire una pausa o essere soggette a prelievi di profitto, specialmente in alcuni settori che hanno registrato guadagni significativi, mentre l’oro potrebbe beneficiare mentre i rendimenti dei bond diminuiscono.

Al contrario, la prospettiva di uno scenario di “no landing”, in cui l’inflazione riemerge, riportando in gioco le considerazioni sui rialzi dei tassi, ha guadagnato terreno di recente. Infatti, navigare in questo paesaggio presenta sfide sia per la Fed che per gli operatori, sebbene i tagli dei tassi rimangano l’esito più probabile poiché i costi di prestito elevati alla fine filtrano. 

Gli investitori devono anche considerare le elezioni statunitensi di novembre, che aggiungono un’altra complessità alla seconda metà del 2024. Se la Fed dovesse perseguire tagli dei tassi, un argomento suggerisce che potrebbe optare per implementarli presto per evitare qualsiasi percezione di parzialità politica intorno al momento delle elezioni. Approfondisci la nostra analisi mentre discutiamo delle prospettive di mercato per il 2024 e comprendi come queste dinamiche economiche potrebbero influenzare i mercati finanziari.

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